文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 洪偌馨

　　　　京东金融就像一个“缺钙”的巨人，脆弱的骨架要如何撑起肆意生长的身体？

　　　　1、

　　　　在新金融行业，获得高估值的企业一大把，但真正让投资人全身而退、顺利套现的案例却寥寥无几。

　　　　即便如已经登陆纽交所的宜人贷、信而富，前者20多亿美元的市值相比其母公司宜信的体量明显偏小，而后者更是被媒体冠以“流血上市”的标题，上市价格远不敌前几年那轮融资的估值。

　　　　在这一点上，刘强东和他的京东集团显然是比较成功的。

　　　　北京时间8月14日，京东集团发布2017财年第二季度财报显示，2017年6月30日，京东金融重组已完成交割，京东金融的财务数据将不再纳入京东集团的合并财务报表。

　　　　根据财报，由于京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东同时拥有京东集团和京东金融的控制权，所以京东金融的分拆为同一控制下企业之间的交易，与此交易相关的142亿元人民币（约21亿美元）收益记录在京东集团2017年第二季度财务报表的权益科目中的资本公积。

　　　　此前拆分京东金融时，京东方面给出的原因有三：

　　　　1、将京东金融转型为只有中国投资者作为股东的企业；

　　　　2、以便在中国开展某些需要政府许可的金融服务业务；

　　　　3、并更好地利用中国资本市场的资金。

　　　　简单总结就是便于拿牌照、融资、上市。

　　　　今年3月初，京东集团签署了关于重组京东金融的最终协议；京东集团将出让其持有的所有京东金融股份，相当于京东金融68.6%的股份，对价是143亿元人民币现金以及京东金融未来税前利润的40%。

　　　　当时，市场人士据此粗略估算，京东金融的估值为500亿元。

　　　　据某接近这轮交易的人士透露，京东金融向投资方给出了明确的盈利和上市时间表，但跟去年沟通的情况相比，这两个时间现在都有所推迟。以前者为例，原本计划2017年实现盈利，但可能要推迟至2018年才能实现这一目标。

　　　　“首选的上市地点肯定是A股，这也是京东金融拆分出京东最重要的原因之一。预计上市时，京东金融的估值将接近千亿元人民币。但从目前的情况来看，IPO一事受政策影响较大，存在诸多变数。”该人士称。

　　　　2

　　　　观察新金融行业那么久，如果要说哪家公司业务线最多，京东金融无疑是排位最靠前的公司之一。

　　　　独立于2013年10月的京东金融，目前已建立起包括：供应链金融（京宝贝、京小贷）、消费金融（京东白条）、财富管理（小金库、小白理财、东家财富等）、农村金融、支付、众筹、保险、证券（大数据消费指数、量化平台、ABS云、京东股票APP）、金融科技九大业务板块。

　　　　尽管布局全面，但有起色的业务却并不多。目前，京东金融发展较快的几大板块主要是供应链金融、消费金融、财富管理。而早期同为四大业务之一的众筹却受监管影响，发展基本停滞。

　　　　“小步快跑、快速迭代”，这个互联网公司奉为神祗的信条，京东金融也是承袭的很好。这些年，京东金融上线过不少新业务，也有不少新产品“转瞬即逝”，没能等到下一次迭代。

　　　　事实上这几年，京东金融也上马了不少战略级的项目，比如，农村金融。也曾尝试过拓展新市场，比如，瞄准高端财富管理市场的东家财富。也曾高调转型，发力金融科技的技术输出。但效果均不甚理想，尚未形成核心竞争力和有效盈利点。

　　　　与业务线拓展速度形成对比的是京东金融拿牌照的速度。

　　　　京东集团CEO刘强东在今年年初的集团年会上曾表示，未来，京东金融不仅会有金融产品和服务，也有计划进入证券、征信、银行、保险领域，并通过自主申请或投资入股的形式获取相应的牌照。

　　　　但目前，京东金融已有支付、小贷、保理、基金销售、保险经纪等多个资质，以及参股的一家金交所，但含金量更高的大牌照如银行、证券、保险、信托、基金等牌照却“颗粒无收”。

　　　　对标一下，目前新金融市场影响力最大的几家巨头BATJP（百度、阿里、腾讯、京东、平安）的中，京东旗下的京东金融是唯一一家没有银行牌照的公司。

　　　　对比同为电商系背景的蚂蚁金服，其版图中既有首批试点的个人征信机构——芝麻信用、第一批民营银行——网商银行，也有入股的国泰产险，和参股的众安保险，以及参股的首批三家相互保险公司——信美人寿等。

　　　　眼下，随着互联网金融整治的推进，合规化、牌照化的发展路径已经是大势所趋，恐怕这将成为京东金融成长过程中最大的“软肋”。

　　　　牌照缺失不仅是其上市之路上最大的隐忧，短期内也不利其业务的发展。比如，京东金融现在势头最猛的消费金融板块，仅靠手上的保理和小贷牌照，以及资产证券化的方式要支撑其业务规模的增长显然还有些吃力。

　　　　3

　　　　或许是为了弥补在牌照上的不足，或许是希望取得更快的发展，近年来，京东金融除了扩张自己的业务条线、积极申请金融牌照外，还通过战略投资和对外合作快速扩大自己的版图。

　　　　仅2016年一年，京东金融就投资了美利金融、蓝领分期品牌买单侠、租房分期平台会分期、汽车金融平台花生好车、实物抵押平台淘当铺等。

　　　　近日，京东金融还宣布成立了投资基金——千树资本，专注于消费领域早期投资，覆盖生活科技、个人健康、时尚日用、文娱内容等细分领域。希望通过战略投资的方式，快速延伸自己的“触角”。

　　　　不过，相比加码投资，京东金融今年最大的动静应该是频频“牵手”传统金融机构。

　　　　在今年的6月16日，京东金融与工商银行在北京签署金融业务合作框架协议。根据协议，双方将正式启动全面业务合作，在金融科技、零售银行、消费金融、企业信贷、校园生态、资产管理、个人联名账户等领域展开全面深入的合作。

　　　　随后的7月19日，与银联签署战略合作半年后，京东闪付上线，该产品可以应用于银联境内外超过1000万台活跃POS支持的NFC手机支付的线下商户。这也被外界视为，京东金融对于线下支付布局的一次成功突袭。

　　　　但争议也随之而来，外界质疑银联赋予京东金融变相“发卡”的权利。

　　　　积极靠拢持牌机构，既能弥补资质上的不足、符合监管大势，又能借力扩展边界、抵御对手，京东金融的这一步棋并不难理解。

　　　　只是在通往IPO的道路上，这些可能还远远不足以让它顺利到达终点。

　　　　(本文作者介绍：洪偌馨，资深财经记者、主持人，自媒体“馨金融”创始人。)